Управление портфелем ценных бумаг

Информация » Управление портфелем ценных бумаг

Совершенствование рыночных механизмов в настоящее время приводит к стиранию граней в способах и методах извлечения доходов на товарных и финансовых рынках и, как следствие, к возможности применения основ портфельной теории при формировании активов любой компании.

Осознание ценности методологических основ управления финансовыми ресурсами дает финансовому управляющему фундамент для принятия инвестиционных решений.

Современное состояние экономической науки в качестве основополагающей теории финансового менеджмента признает теорию инвестиционного портфеля Г. Марковица, представленную им в работах 1952 и 1959 г., за которую он получил Нобелевскую премию.

Теория Марковица основана на таких категориях, как инвестиционный портфель, риск, доходность, диверсификация и разработана для финансовых активов – ценных бумаг. В соответствии с положениями портфельной теории финансовый управляющий осуществляет размещение активов компании для реализации ее основной цели – извлечения прибыли и повышения рыночной стоимости бизнеса.

Основной смысл управленческого воздействия сводится к диверсификации активов по видам деятельности, по инструментам, используемым в этой деятельности, которые приводят к снижению финансовых рисков за счет объединения рисковых активов в портфели и к увеличению доходности совокупных активов.

Для формирования нашего суждения о ценности портфельной теории в управлении финансами компаний обратимся к трактовке основных категорий, используемых Г. Марковицем.

Понятие инвестиционного портфеля изучали многие исследователи. Л.Дж. Гитман и М.Д. Джонк в своей монографии «Основы инвестирования» дают следующее определение инвестиционного портфеля ценных бумаг – это набор инвестиционных инструментов для достижения общей цели.

В.А. Галанов портфель понимает как некую совокупность ценных бумаг, принадлежащую физическому или юридическому лицу, выступающую как целостный объект управления.

Классик российского финансового менеджмента В.В. Ковалев определяет рыночный (инвестиционный в нашем понимании) портфель как совокупность всех акций, торгуемых на данном рынке, взвешенных по объему их рыночной капитализации.

Наиболее точное определение инвестиционного портфеля, отражающее цели управления финансами компаний, дает И.А. Бланк в работе «Управление инвестициями предприятия». Инвестиционный портфель он понимает как целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Следует заметить, что в связи с использованием в качестве основного финансового инструмента – ценных бумаг в практике хозяйственной деятельности компаний формируются частные виды инвестиционных портфелей - фондовые портфели, или портфели ценных бумаг.

Так как целенаправленность инвестиций является квалификационной характеристикой портфеля, следует помнить, что портфель создается для повышения эффективности активов компаний. Таким образом, смысл инвестиционных портфелей сводится к «усилению» доходности отдельно взятого актива через комбинацию активов путем придания ему таких инвестиционных характеристик, которые недостижимы в его изолированном функционировании.

В процессе формирования инвестиционного портфеля путем комбинирования инвестиционных активов появляется новое инвестиционное качество – достигается заданный уровень дохода при определенном уровне риска.

Под финансовым риском в данном контексте понимается вероятность неполучения заданного уровня дохода из-за неопределенности условий его извлечения. Неопределенность извлечения доходов вызвана макроэкономическими (страновыми, отраслевыми, социально-политическими, фискально-монетарными, экономическими) и микроэкономическими (рыночными, кредитными, операционными, коммерческими, деловыми, маркетинговыми) факторами.

Важнейшей характеристикой риска в целях формирования доходных активов является зависимость его от рыночных факторов. По этому классификационному признаку риски подразделяются на систематические (независящие от рынка) и несистематические (зависящие от рынка). Систематический риск присущ всем активам в целом, например снижение рыночной стоимости активов в период финансового кризиса, поэтому он является недиверсифицируемым. Диверсифицируемым является несистематический риск размещения финансовых ресурсов в инвестиционном портфеле, сформированном на принципе диверсификации, т. е. вложений в различные виды доходных активов.

Статьи по теме:

Экспансия иностранных банков на российский финансовый рынок
На российском финансовом рынке сейчас четко прослеживается тенденция достаточно интенсивного развития позиций банков с иностранным капиталом. Для российского рынка среди иностранных банков можно выделить несколько бесспорных лидеров - Международный Московский Банк, Райффайзенбанк, Ситибанк. Эти ба ...

Анализ пассивов баланса
В таблице 4 представлена структура пассивов баланса ОАО «Росгосстрах» по состоянию на 31.12.2007 г. и ее динамика по сравнению с началом года. Изменения по сравнению с началом года претерпели, практически все статьи, однако наибольшее влияние на величину пассивов оказали страховые резервы в сторон ...

Система мероприятий разработанных на уровне РФ, направленных на развитие ипотечного кредитования.
Формирование системы ипотечного жилищного кредитования является одним из приоритетных направлений государственной жилищной политики. Концепция развития системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации, определяет место и роль ипотечного жилищного кредитования в жилищном финансиров ...