Динамика кредитно-денежных показателей российской экономики в период 2008-2009 годов

Информация » Механизмы реализации денежно-кредитной политики Банком России » Динамика кредитно-денежных показателей российской экономики в период 2008-2009 годов

Заметим, что во время острой фазы кризиса в ноябре 2008 г. – феврале 2009 г., характеризовавшейся масштабным оттоком капитала и непрерывным понижением цен на энергоносители, Банк России допустил плавное снижение стоимости рубля к бивалют-ной корзине. В ситуации значительного сокращения валютных поступлений в страну поддержание прежнего курса могло быть обеспечено лишь в течение ограниченного промежутка времени за счет расходования международных резервных активов. При этом, так как Банк России осуществлял постепенное снижение курса рубля, покупка валюты экономическими агентами стала сравнительно низкорискованным и высокодоходным инвестиционным инструментом, что приводило ко все возрастающему спросу на валюту и необходимости расходовать все больше средств из международных резервных активов.

На наш взгляд, одномоментное ослабление курса рубля с последующим поддержанием нового объявленного уровня являлось наилучшим вариантом действий в сложившейся ситуации, так как позволило бы ЦБ РФ избежать дальнейшей траты резервов, а также снизить девальвационные ожидания. Вопросы вызывает лишь выбор момента резкого снижения курса рубля. Можно предположить, что в целях экономии золотовалютных резервов на данный шаг можно было бы пойти значительно раньше начала

В результате в целом за декабрь–февраль реальный эффективный курс рубля снизился на 16,3% (см. рис. 2.5). Однако в результате стабилизации на финансовых рынках России и мира, произошедшей весной, и последовавшего за ней роста цен на энергоносители реальный эффективный курс рубля вновь начал расти, отыграв к октябрю больше 40% стоимости, потерянной в результате снижения курса. Курс доллара к евро также начал снижаться, после того как склонность инвесторов к риску вновь выросла. В результате официальный курс доллара к рублю за март–декабрь снизился на 5,48 руб.: к концу декабря 2009 г. курс доллара составил 30,24 руб. по сравнению с 35,72 руб. на 28 февраля 2009 г. При этом рубль вырос по отношению к бивалютной корзине1: стоимость бивалютной корзины снизилась за март–декабрь на 3,90 руб. – с 40,05 до 36,16 руб. В результате курс евро к рублю в конце декабря составил 43,39 руб.

Таким образом, валютная политика, проводимая Банком России в течение кризисного периода, в целом обеспечивала сглаживание колебаний курса, не создавая при этом препятствий для его фундаментальных изменений. В частности, во второй половине 2009 г. размах курсовых колебаний превышал 15%. За счет повышения волатильности курса Банк России создает отрицательные стимулы для экономических агентов к игре на валютном рынке. В среднесрочном периоде Банк России намеревается придерживаться такой же тактики. Однако следует отметить, что в случае дальнейшего роста цен на энергоносители и возобновления масштабного притока капитала на рубль будет оказываться значительное повышательное давление, и ЦБ РФ может вновь начать скупать валюту, не допуская повышения номинального курса рубля. В этом случае денежно-кредитная политика фактически будет такой же, как и до кризиса, что может вновь привести к возникновению «пузырей» на финансовых рынках, если органам государственной власти не удастся создать дополнительные механизмы стерилизации избыточного денежного предложения.[20]

Одной из определяющих тенденций в динамике показателей платежного баланса в 2009 г. наряду с сокращением сальдо счета текущих операций платежного баланса являлась динамика чистого оттока капитала из нефинансового сектора, который достиг по итогам года 55,2 млрд долл. (в 2008 г. вследствие кризиса отток составил 132,8 млрд долл.) (см. рис. 6). В то же время в течение кризиса динамика движения частного капитала была неравномерной. В III квартале 2008 г. – I квартале 2009 г. чистый отток частного капитала равнялся 186,6 млрд долл. Во II квартале 2009 г. наблюдался незначительный приток на уровне 4,2 млрд долл., который вновь сменился оттоком в III квартале (–33,2 млрд долл.). В IV квартале 2009 г. на фоне роста уверенности иностранных инвесторов в стабильности российской экономики (по крайней мере в краткосрочном периоде) и желания заработать на укреплении рубля приток частного капитала составил 11,1 млрд долл.

Статьи по теме:

Мероприятия по управлению денежными потоками
Финансы страховщика обеспечивают его деятельность по оказанию страховой защиты. Страховщик формирует и использует средства страхового фонда, покрывая ущерб страхователя и финансируя собственные затраты по организации страхового дела. Кроме того, в условиях рынка страховщик, как правило, занимается ...

Кредитование с овердрафтом
Кредиты с овердрафтом - схема кредитования, дающая клиенту право оплачивать со своего расчетного счета товары, работы, услуги своих контрагентов в сумме, превышающей объем кредитовых поступлений на его счет, т.е. иметь на этом счете дебетовое сальдо, максимально допустимые размер и срок которого у ...

Анализ кредитоспособности клиента
Анализ кредитоспособности клиента включает в себя следующее: правовая оценка кредитного проекта и клиента : комплектность правоустанавливающих документов клиента и их соответствие действующему законодательству, полномочия должностных лиц клиента, имеющиеся ограничения по конкретному кредитному ...